智通财经APP获悉，耿直证券发布研报称，从行业投资机会层面看，2025年是两轮车行业的补库之年。24年末由于叮嘱3C认证各品牌渠说念库存水位降到低位，25Q1春节后旺季补库。此外，在25年7月各品牌恰当新国标计谋两轮车居品发布后，由于25年8月底后企业不成再制造老国标居品，25Q3或将又迎来一轮补库，渠说念或囤积老国标居品销售至25年11月底。

耿直证券主要不雅点如下：

市集限制

历史上时期零散和使用场景拓宽促进了电动两轮车的合手续浸透，预测受国补影响，2025年两轮车销量或有双位数增长，均价或有3%傍边进步。2005-2013年行业销量快速增长，2014-2019年行业销量有所回落，2019-2023年，行业销量规复增长趋势，除了行业保有量合手续增长带来的增量购买外，2019年《新国标》的出台促进了销耗者端的更新需求。2024年以旧换新计谋并未带来两轮车行业的爆发式增长。2025年以旧换新的国度补贴计谋进一步久了，对比浙江、江苏、湖北省，其他省的补贴力度仍有进步空间。该行觉得2025年两轮车销量或有双位数增长，均价或有3%傍边进步。产业价值链方面，电动两轮车行业产业链集华夏材料、制造和销售渠说念，原材料和渠说念是价值链占比拟重的轮番。

竞争形势

行业向头部集会，居品界说和时期革命鼓舞居品升级，新势力品牌渠说念膨大。2016-2021年行业集会度遏抑进步，一方面，2019年新国标条件严格，因此利好头部企业份额进步;另一方面，雅迪份额进步尤其较着，主要系雅迪正确判断销耗升级的市集需求，推出中高端居品并同步铺设销售收集。从均价来说，第一梯队为极核、小牛和九号，第二梯队为爱玛、雅迪，第三梯队为绿源、新日等品牌。极核、小牛和九号在高端电动两轮车价钱带弯说念超车，主要系收拢了高端电动两轮车智能化的趋势。为进一步膨大市集份额，九号和小牛基于锂电+智能化的居品基础，针对下千里市集推出了铅酸+智能化的居品，镌汰了居品单价。雅迪研发用度完全值权贵增多，主要价钱带的冠能和摩登系列更多是轻智能化的居品。门店方面，雅迪门店数目最多，爱玛仍有开店空间，九号和小牛在快速开店期。

盈利材干

该行觉得两轮车行业以新国标新车型为机会举座提价和进步利润率是趋势，恰当通盘企业的利益。雅迪、爱玛市占率较高，进步盈利材干比进步市集限制对进步功绩的匡助更大。新日、绿源利润率较低，小牛23年耗损，均有进步利润率的动机。九号公司前期两轮车业务耗损，放量后两轮车业求终了盈利，处于加快开店期，限制还莫得到天花板，莫得降价获得市集份额的能源。行业短期通过居品升级推高毛利率，永久通过渠说念纠正来进步盈利材干。

风险指示：销耗需求不达预期，国补计谋成果不达预期，新国标落地后居品资本进步，中小品牌出清不达预期，原材料资本波动等风险

【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中叙述、不雅点判断保合手中立，不合所包含本色的准确性、可靠性或齐全性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一说念职守。邮箱：news_center@staff.hexun.com