氧化铝强势上行

　　国庆节后，氧化铝期价延续强势反弹走势，并屡创上市以来新高。甩掉10月11日收盘，氧化铝主力2411合约周涨幅7.53%，当昼夜盘收盘再次大涨6.06%，报收4776元/吨。

　　9月以来矿端捏续偏紧，氧化铝产能开释有限，而需求端稳中有增，国表里现货供应偏紧，鼓舞氧化铝价钱捏续走强。甩掉现在氧化铝主力合约年内已累计飞腾42.65%，涨幅居基本金属之首。电解铝节后在宏不雅环境偏温暖资本相沿加捏下亦阐扬偏强，主力2411合约上周涨1.78%，创6月以来新高。

　　“宏不雅上，好意思国通胀回落，行状数据放缓，好意思联储11月降息概率上升，市集风险偏好走高。国内近期货币和财政战略密集发布，加大逆周期拯救力度，各大银行下调存量房贷利率，斡旋降至LPR减30个基点，提振市集信心。”中辉期货有色谈论员肖美艳说。

　　海通期货有色谈论组胡畔告诉期货日报记者，现在矿端握住仍存。一方面，内矿复产未有彰着进展，国产矿保管偏紧面孔，价钱彰着抬升。另一方面，雨季对几内亚矿石发运仍有一定影响，本年几内亚雨量较大，瞻望发运影响或至11月份操纵，现在看口岸矿石库存降幅仍较彰着。同期，几内亚矿端扰动讯息亦增多了入口矿的不踏实性。氧化铝产能方面，上周周度开工率较前一周回升0.26个百分点，至84.61%，其中山东地区前期考试的部分氧化铝产能规复分娩，但贵州、山西等地仍有考试技改等影响。魏桥100万吨的氧化铝迁徙产能达成投料，不外产量开释要到本月末或11月。而下流电解铝近期有小幅增量，继贵州、四川地区技改姿首复产后，信发新疆准东55万吨电解铝产能也通电焙烧，云南秋冬季电解铝减产预期破灭，同期出口窗口存在掀开迹象，现货供应偏紧面孔加重。氧化铝库存捏续处于低位。据钢联数据，上周寰宇氧化铝总库存在395.6万吨，较上期着落1.7万吨。

　　铝土矿供应垂危加重，国内铝土矿资源紧缺，我国铝土矿对外依存度超70%，其中几内亚成为我国最大的矿源地。前期因几内亚雨季，发运受影响，近期扰动增多。左证SMM讯息，10月11日，阿联酋民众铝业发布公告称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，2023年GAC出口了1410万吨铝土矿。此外，国外氧化铝厂减停产，供应减少，国外氧化铝价钱飞腾，入口窗口关闭，二季度以来氧化铝入口量连接减少。

　　甩掉9月底，国内电解铝运行产能达到4351万吨，电解铝厂产能运行率在95%以上。9月份国内电解铝产量同比增长1.45%。云南地区电解铝保管满产运行，带动氧化铝需求量增多。9月氧化铝产量691.3万吨，同比增长2.69%。资本方面，据SMM数据，甩掉10月10日，中国电解铝行业含税统统资本平均值为18076.53元/吨，处于历史较高位置，后续跟着云南枯水期和朔方冬季供暖季驾临，水电和火电资本上升对价钱有相沿。

　　库存方面，甩掉10月10日，国内主流耗尽地电解铝锭库存为67.7万吨，较一周前增多1.9万吨；国内主流耗尽地铝棒库存为13.47万吨，较一周前增多2.57万吨。现货方面，10月10日，由于国外铝土矿供应垂危重复冬储左近，国内氧化铝现货市集成交活跃，部分库存较低的企业通过生意商加急采购山西地区万吨氧化铝，出厂成交价钱为4340元/吨。

　　肖美艳先容，9月国内铝加工行业抽象PMI指数录得61.7%，环比增长18.1个百分点，自5月以来初次重回隆替线上方。“金九银十”旺季发力，下流棒厂等产线考试遣散，规复分娩，下流厂家和生意商补库积极。末端耗尽方面，广州全面取消所有这个词房地产限购战略，上海发布七条楼市战略，多地房地产交游回暖，汽车和家电等耗尽展现韧性，电力规模以铝代铜连接深入，铝板带箔、工业铝型材耗尽提前复苏。

　　电解铝方面，供应端近期贵州及四川地区复产产能连接爬升，同期信发新疆准东55万吨产能也通电焙烧。另外，云南地区水电充沛，云南电网今冬明春或不会对电解铝企业采取限电阵势，前期限产预期基本破灭。需求端仍处季节性旺季，主要板块开工捏稳，上周启动小幅去库，不外现货仍保管贴水情状。

　　关于氧化铝和电解铝的后市，肖美艳以为，宏不雅上，海表里同步降息，中好意思补库存周期共振，国内货币和财政战略逆周期拯救力度加码，提振市集信心。基本面上，供需错配，铝土矿端国外扰动增多，在“金九银十”耗尽旺季下，铝库存去化顺畅，资本对铝价也有相沿。末端房地产止跌回稳预期走强，汽车和电力需求保管景气。短期氧化铝和电解铝联袂走高，其中氧化铝弹性更大。警惕高铝价对需求的负反应效应，以及插足11月供需松开带来基本面的逆转。此外，好意思国大选左近，中东地缘突破加重，“黑天鹅”事件频发，或加重市集波动。短期宏不雅和基本面共振，氧化铝和电解铝飘荡上行，易涨难跌，需警惕情谊过度乐不雅，透支以前涨幅。

　　胡畔以为，现时矿端握住仍存赌钱赚钱app，而需求端减产破灭存在刚性，强实际逻辑短期较难松动，在库存出现彰着拐点前，仍偏强看待。四季度后期存合伙投产预期，远月合约存在走弱压力，不外云南电解铝减产概率低，氧化铝供应足够幅度或有限，四季度热情库存拐点以及下流备库情况。电解铝方面，短期宏不雅氛围影响仍较大，资本相沿彰着，但供应减少预期破灭对铝价有一定连累，高铝价下需求乐不雅预期仍待考证，后期要点热情库存阐扬以及宏不雅层面的影响。