本文开始：期间财经 作家：郭好意思婷网赌游戏软件

12月5日，国产GPU赛谈迎来历史性时刻：摩尔线程雅致在科创板上市，带着537亿的估值挂牌往复；而简直兼并时分，敌手沐曦股份开启新股申购。

摩尔线程首日高开，临了报收600.5元/股，较114.28元/股的刊行价高潮425.46%，以此推断，中一签摩尔线程可浮盈进取24万元。今日收盘，摩尔线程的市值已达2822.5亿元，成为科创板市值第4大芯片股，仅次于中芯外洋（688981.SH）、寒武纪（688256.SH）和海光信息（688041.SH）。

与往时的“AI芯片第一股”的“老年老”寒武纪对比，摩尔线程上市首日认知更为亮眼。2020年，寒武纪上市刊行价为64.39元/股，当日开盘价为250元/股。如今，寒武纪股价已涨超千元，还一度进取茅台成为A股“股王”，戒指12月5日寒武纪市值超5700亿元。

一边是老本盛宴的开席，一边是股民资金的放肆涌入，两场老本运作如同“双响炮”，将国产GPU推向了聚光灯下。

图源：图虫创意

双雄并起

12月5日，N摩尔（688795）以153.07亿元的成交额排行A股第一。

头顶“国产GPU第一股”的光环，摩尔线程的IPO从受审到过会仅用时88天，创科创板IPO审核最快记录。

摩尔线程此前公告称，凭证《上海证券往复所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，上市时未盈利的科创板公司，自上市之日起纳入科创成长层。而戒指公告败露日，摩尔线程尚未盈利，此番自12月5日上市起，其将被纳入科创成长层。

在IPO进度启动前，摩尔线程一经完成了多轮融资。摩尔线程背后融资方包括红杉老本、厚雪老本等有名投资机构，也包括腾讯、字节等互联网巨头，还有中移老本、深创投、中关村科学城基金等央企、国资平台和场地辅导基金。

多元老本的加码与本事冲破的预期，胜仗点火了二级阛阓的打新眷注。

11月24日，摩尔线程开启申购。据公告，摩尔线程上市将刊行7000万股，上市刊行价为114.28元/股，创下2025年A股新股刊行价新高。申购当日，482.66万户投资者参与网上申购，灵验申购股数达462.17亿股，最终网上中签率仅0.03635%。也即1万名打新者中仅不及4东谈主中签。

网下阛阓方面，267家机构连续的7555个配售对象参与报价，申购量超700亿股，申购倍数高达1572倍。中国电信、好意思团等10家计谋机构投资者均参与了摩尔线程的计谋配售，共计认购1400万股，占刊行总额量的20.00%，限售期为12个月至24个月。

最终网上投资者缴款认购1677.07万股，金额19.17亿元；网下投资者缴款认购3920万股，金额44.8亿元，仅网上出现29302股弃购，弃购金额334.86万元，由保荐东谈主包销。

而摩尔线程上市首日收盘报价600.5元/股，较刊行价114.28元/股涨425.46%，以500股推断，打新单签收益超24万。

同天，沐曦股份也雅致开启了申购，股票代码为“688802”。公告裸露，沐曦股份笃定本次刊行价钱为104.66元/股，刊行数目为4010万股。单一帐户申购上限0.60万股，顶格申购需配市值6.00万元。

尽管受到资金热捧，摩尔线程与沐曦股份我方在招股书中也教唆了高估值的隐忧。摩尔线程曾在上市公告中提醒称，本次刊行价对应的2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，高于同业业可比公司2024年静态市销率平均水平，存在异日刊行东谈主股价下降给投资者带来损失的风险。

沐曦股份也公告称，其本次刊行价钱对应的刊行东谈主2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，其示意这一数值低于同业业可比公司2024年静态市销率平均水平，但仍存在异日刊行东谈主股价下降给投资者带来损失的风险。

“国产芯片行业现在仍处于发展初期，企业上市仅为 ‘层峦叠嶂第一步’。”华芯金通半导体产业盘问院院长吴全告诉期间财经，刻下国内芯片关系企业全体处于朝上追逐的阶段，呈现 “百花都放” 的发展态势，但尚未出现具有都备起始上风的龙头企业。从产业发展端正来看，要是一家企业领有 “三合一” 概述才气（即图形渲染才气、通用推断才气与 AI 推断 / 加快才气）而非单纯聚焦某一步调，转头到 “治理显卡、治理考验、治理推理、治理加快” 的中枢旅途，那么这家企业就果然具备了竞争力。

国产GPU解围加快

从创随即间、配景和中枢居品来看，摩尔线程和沐曦股份两家公司有雷同之处。

两家公司均开导于2020年，摩尔线程由前英伟达者人副总裁、大中华区总司理张建中创立，公司中枢居品是自主研发的全功能GPU，提供推断加快平台。而沐曦股份由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华东谈主科学家连合创立，他们均曾在AMD接事，中枢居品是自主研发全栈高性能GPU芯片及推断平台。

摩尔线程基于MUSA 斡旋系统架构，代表性居品包括：训推一体全功能智算卡MTT S4000，通过FP8精度撑执等援助性能的MTT S5000，智算和会中心居品KUAE1、KUAE2等。公司已委派多个智算中心，场景隐讳大模子考验、推理、科学推断等多个畛域。

沐曦股份则基于XCORE架构，GPU居品包括用于智算推理的曦念念 N 系列GPU 居品，用于训推一体和通用推断的曦云C系列GPU居品等。

从营收现象来看，据摩尔线程招股书，2022年至2024 年，公司买卖收入由0.46亿元增长至4.38亿元，复合增长率为208.44%；2025年1-6月，公司买卖收入为7.02亿元。

归母净利润上，2022年至2025年前三季度，摩尔线程隔离赔本18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元、7.24亿元，三年零九个月共计赔本59.39亿元。摩尔线程瞻望公司最早可于2027年已毕合并报表盈利。

而在研发方面，2022-2024年度，摩尔线程研发插足隔离为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元。最近3年累计研发插足占最近三年累计买卖收入的626.03%。戒指2025年6月30日，摩尔线程有职工共1122东谈主，其中，研发东谈主员占了大头，达到77.81%（873东谈主）。

沐曦股份招股书则裸露，2022年至2024年，公司买卖收入隔离为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元，年复合增长率为4074.52%。2025年一季度，公司营收达3.20亿元。公司瞻望2025年全年已毕买卖收入15亿元至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%。按15亿元推断，跟2022年比拟增长近3518倍。

沐曦股份也处于赔本状态。2022年至2024年，沐曦股份归母净利润隔离为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元；研发用度隔离为6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元元。戒指2025年3月末，公司合并报表累计未分拨利润为-10.48亿元。其在招股书中坦言，瞻望初度公开刊行股票并上市后，账面累计未弥补赔本将执续存在，导致一定时期内无法向推动进行现款分成。凭证测算，公司达到盈亏均衡点的预期时分最早为2026年。

凭证IDC，2024年，中国AI芯片阛阓英伟达出货量占比 70%进取190万片，华为昇腾64万、昆仑芯6.9 万、天数 3.8万、寒武纪 2.7万、沐曦 2.3万、燧原1.3万。

据申万宏源证券研报，国内AI算力行业矜重验供给和需求的双重巨变。需求侧方面，Token破费快速援助推动AICapex增长，体现出洋内AI大模子浸透率和用户粘性的援助；供给侧方面，国产AI芯片居品、本事、供给在2025年均有较猛进展，首先进居品在推理端的性能已接近英伟达H100水平，执续追逐。

摩尔线程在招股书中指出，好意思国对华高端GPU出口戒指促使中国企业加快国产替代进度。2024 年一中国企业旗下量产型号推断加快芯片出货量已冲破50万片，使国内阛阓份额占比从5%援助至 15%。

除摩尔线程和沐曦股份外，昂瑞微也在12月5日开启申购，同天百度昆仑芯被曝策画赴港IPO，估值近30亿好意思元。另外网赌游戏软件，燧原科技也于11月雅致重启上市辅导备案，壁仞科技也处在上市辅导阶段。跟着更多国产GPU企业冲刺老本阛阓，一场围绕AI算力自主化的产业竞速与老本盛宴已全面伸开。